【券商聚焦】兴业证券维持中国财险买入评级 指承保盈利改善-视讯

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金吾财讯|兴业证券发布研报指，中国财险(02328.HK)短期保费增速企稳回升，综合成本率(COR)在非车业务带动下继续改善。2026年一季度总保费同比增1.4%，车险受新能源车补贴退坡影响同比持平，随政策影响消退有望恢复小个位数增长；非车险种表现分化，意健险同比增6.5%，农险因阶段性因素同比降4.3%，但全年仍有望实现个位数增长。上半年承保端稳中有进，叠加权益投资收益良好，归母净利润有望实现30%以上增长。展望全年，非车险“报行合一”深入推进将带动企财险、雇主责任险等险种综合费用率同比下降2个百分点以上，助力非车险实现全年承保盈利，整体COR将继续改善。长期来看，车险受益于车辆保有量提升及新能源车保费充足度增加，预计保持年均小个位数增长；非车险在业务结构优化及健康险需求释放后，有望重回双位数增长。非车险“报行合一”将引导行业从价格竞争转向价格与服务并重的双维竞争，中国财险在品牌、规模、服务网络、风险定价等方面的核心优势将得以兑现，巩固行业龙头地位。此外，公司积极拓展出海战略，打造新的营收与盈利增长点。从投资价值看，中国财险作为港股低波红利标的，得益于较低经营杠杆、持续精进的承保盈利能力及稳定高分红率，对长期投资者具备较强吸引力。截至2026年7月20日，股价对应股息率达5.35%。当前PB估值仅1倍，处于2018年以来向上58%分位区间，与海外成熟市场财险龙头相比明显低估，目标PB在1.5倍附近，对应当前股价上涨空间约55%。评级维持“买入”。

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