每日简讯:思特奇2026中报：AI原生战略深化推进，收入停滞毛利承压亏损扩大

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产品2026年上半年占比2025年全年占比占比变动CRM38.80%35.93%+2.87pctBILLING13.37%14.48%-1.11pct大数据11.29%13.46%-2.17pct移动互联网9.81%11.12%-1.31pct云计算14.97%不适用不适用算力不适用9.88%不适用PaaS7.75%9.48%-1.73pct智慧城市3.63%3.64%-0.01pct企业云0.38%2.01%-1.63pct

CRM与BILLING构成的BOSS系统合计占收入的52.17%，较2025年的50.41%略有提升，核心基本盘稳固。需要关注的是收入分类口径的变化：2026年中报未再单列"算力"产品收入，新出现"云计算"分类（占比14.97%），与2025年"算力"的9.88%不可直接对比，但云与算力相关业务合计体量在收入中占比呈上升趋势。管理层在半年报中称"云计算和大数据业务继续平稳发展，合计占比26.26%"。

产品2026年上半年毛利率毛利率同比变动CRM3.23%-10.00pct云计算24.93%+9.55pctBILLING22.72%+6.39pct大数据15.67%-12.18pct

毛利率分化明显：收入占比最高的CRM产品收入同比增长6.48%，但营业成本增长18.76%，毛利率被压缩至3.23%；大数据毛利率下降12.18个百分点。云计算和BILLING毛利率同比改善。电信行业整体毛利率为19.43%，较2025年全年的24.11%进一步下滑。分地区数据显示，华北地区毛利率为-22.03%，西南地区收入同比增长113.34%但毛利率下降27.14个百分点，地区间毛利差异显著。

项目调整后投资总额累计投入投资进度本期实现效益PaaS平台技术与应用项目8,650.74万元6,337.58万元73.26%287.83万元城市数字经济中台项目28,601.20万元15,813.67万元55.29%1,624.40万元新兴产业业态项目8,341.99万元4,577.11万元54.87%12.54万元

三个在研项目预计均于2027年12月达到预定可使用状态，当期合计实现效益1,924.77万元，与投入规模相比产出尚低。"物联网研发中心项目"已终止，变更原因披露为传统物联网技术增速放缓、人工智能融合成为新方向。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动研发投入0.76亿元0.56亿元+34.25%研发投入占营业收入比例41.69%31.25%+10.44pct

管理层对研发投入增长的解释为：2025年同期筹划募投研发项目变更事宜，募投研发项目的实施进度有所延缓，2026年恢复正常投入。这属于基数效应，但研发投入占收入比例突破40%，在收入规模未同步增长的情况下，对利润端的压力在放大。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动营业收入1.81亿元1.80亿元+0.63%归属于上市公司股东的净利润-1.02亿元-0.88亿元亏损扩大16.37%扣非净利润-1.11亿元-1.06亿元亏损扩大4.99%经营活动现金流净额0.27亿元0.69亿元-60.54%基本每股收益-0.31元-0.27元-14.81%加权平均净资产收益率-7.84%-5.89%-1.95pct

对比2025年全年数据，公司营业收入6.17亿元（-29.24%）、归母净利润-1.80亿元（-252.31%）、经营现金流净额1.52亿元（+221.90%）。2026年上半年收入端止住下滑趋势，但盈利能力仍未见底。

科目2026年上半年金额同比变动营业成本1.77亿元+16.31%其中：人力成本1.51亿元+21.09%技术协作0.05亿元-45.46%销售费用0.46亿元-20.47%管理费用0.30亿元-14.31%财务费用0.13亿元-14.15%

营业成本增速（+16.31%）显著高于收入增速（+0.63%），人力成本占营业成本比重由上年同期的82.17%升至85.54%。销售费用、管理费用、财务费用均呈两位数下降，显示公司在费用端主动收缩，但人力成本刚性上升吞噬了费用控制的效果。技术协作费下降45.46%，表明公司正减少外部协作、转向自有团队交付，这与人力和研发投入增加相互印证。

项目2026年6月30日2025年12月31日变动货币资金3.00亿元3.67亿元-18.24%应收账款4.12亿元5.23亿元-21.21%存货3.77亿元3.08亿元+22.30%合同负债0.77亿元0.45亿元+70.92%短期借款3.24亿元3.71亿元-12.62%总资产20.39亿元21.79亿元-6.42%归母净资产14.45亿元13.58亿元+6.37%

应收账款下降与合同负债大幅上升组合，表明公司当期回款和预收情况有所改善，从订单端看存在积极信号。但存货增长22.30%至3.77亿元，占总资产比重升至18.50%，在2025年年报已披露"客户项目验收审批环节拉长、原计划本年度验收的项目拖延"的背景下，存货累积或反映项目交付验收仍不顺畅。本报告期末已签订合同但尚未履约义务对应的收入金额为5.43亿元，预计于2026-2027年度确认收入，为未来收入提供了一定储备。

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