宝洁(PG.US)Q1业绩全面超预期：有机销售增长4%，销量回暖扭转增长结构_焦点观察

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智通财经APP获悉，10 月 22 日（周四）美股盘前，宝洁(PG.US)公布 2027 财年第一季度财报。财报显示，该公司Q1净销售额 233 亿美元，同比增长 4%，高于预期的约 228 亿美元；核心每股收益 2.00 美元，同比增长 1%，高于预期的 1.89 美元。公司此前指引该季度核心 EPS 同比下滑 5% 或以上，实际不降反升。

市场最关注的有机销售增长达 4%，远超约 2% 的一致预期(投行中最乐观的瑞银、Evercore ISI 也仅预测 2.6%—3%)。

量价结构明显改善：销量贡献 2.4%、产品组合贡献 1.1%、定价贡献 0.4%，扭转了上一财年"增长全靠汇率和提价、销量零贡献"的格局。五大分部有机销售全部正增长：美容、织物与家庭护理、理容均增长约 5%，婴儿女性及家庭护理、健康护理均增长约 3%。

毛利率仍承压：核心毛利率 50.0%，同比下降 150 个基点，略弱于预期的 50.3%。从归因看，大宗商品成本上升拖累约 140 个基点、产品再投资拖累约 140 个基点，部分被 120 个基点的生产率节约和关税成本回落抵消;核心营业利润率下降 80 个基点至 25.9%，其中含 250 个基点的生产率节约。

全年指引方面，公司维持有机销售增长 1%—3%、核心 EPS 6.89—7.11 美元(同比持平至增长 3%)不变，符合市场"不作实质调整"的预期；但将 2027 财年商品成本逆风预估从约 10 亿美元上调至约 14 亿美元(税后)，加上利息费用、非经营收入减少和汇率影响，合计对 EPS 增长构成约 11% 的拖累。

因 10 月 1 日完成对保健品公司 Thorne 的收购，公司将全口径净销售额增长指引更新为 2%—4%，并维持全年自由现金流生产率 85%—90%、股息超 100 亿美元、回购约 50 亿美元的计划不变。

董事长兼首席执行官 Shailesh Jejurikar 表示，强劲的财年开局使公司保持在实现全年有机增长、核心 EPS 增长和自由现金流生产率指引区间的轨道上。

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